如何给自己的企业估值?
给企业估值方法很多,但是各种方法有各自的适用范围,很难说哪个绝对正确或准确。所以,我的观点是,没有绝对“正确的”估值方法,只有“最适合”某一具体情况的评估手段。 在运用某种方法对一家企业进行估值时,需要注意以下几个问题:
1. 重视假设前提 在进行任何估值时,都必须明确估值所基于的假设前提。如果假设前提明确了,计算过程和结果才有意义;否则就会使估值失去真实性。比如,在企业未来盈利预期不变的情况下,如果以净利润为基础进行折现,必须假定企业具有持续经营能力并能够达到预期的盈利水平;而如果企业未来需要重组或者进行资本运作,则必须考虑这些因素对财务状况和企业价值的影响。
2. 区分流动性和非流动性 一般来讲,对于拟上市公司会更为注重其流动资产的价值,而对于已经上市的企业通常会关注其整体价值。在估算企业价值时需要注意区分企业的流动资产和长期负债以及流动负债,这样才能得到更加准确的估计值。
3. 正确应对交易情况 如果是对已上市公司进行估值,要考虑是否存在关联交易,交易是否公平、公允,是否有损害其他股东利益之嫌等问题;如果是估值创业公司,要注意考虑风险投资参与的公司价值评估。
4. 结合业务特点选择合适的方法 对于有些行业(如金融)和企业(如银行),为了计算的方便,往往采用基于现金流的估值方法;而对于大多数的企业,特别是处于成长期的企业,采用纯利润的方法可能更为适宜。所以,根据业务的具体特征选取合适的方法至关重要。
5. 根据需要对个别关键项目进行调整 在运用某些方法进行估值的过程中,有时需要对公司的一些单项资产或负责进行单独考虑,以便更好地反映实际情形。
企业估值是一个非常敏感和复杂的问题,估值过高,潜在投资人会感觉不靠谱;估值过低,可能又无法满足创始人的心理预期。如何给自己估值,是每家企业都需要面对的问题。目前市场上主要的估值方法主要分为两大类。一类为绝对估值法。绝对估值法主要从企业自身出发,通过探寻企业本身的价值来判断企业的估值是否合理,比较常见的有DPS(Dividend Discount Model,股利贴现模型),FCFF(Free Cash Flow to Firm,企业自由现金流)等模型。
另一类主要为相对估值法。相对估值法就是通过和同类企业的比较进行估值,比如PE, PS等。对于初创企业而言,由于其业绩、现金流量不够稳定,因此,使用绝对估值法进行估值的可操作性较差。在实际操作中,初创企业主要通过PE, PS等相对估值的形式进行估值。
初创企业由于成立时间短,财务指标不高,往往又拥有较多的专利等无形资产,因此和上市公司相比,初创企业的成长性较强,风险也较高。在PE法下,初创企业的PE普遍要高于对应成熟期公司和上市公司的PE平均值水平。PE普遍在10-20倍之间,但是不同企业的差异也很大。
由于初创企业营业收入普遍较低,PS的使用价值相对受到限制,但是PS依然会被潜在投资方作为判断企业估值合理性的重要参考标准。
除此之外,初创企业还经常使用的估值方法还包括BCG模型、NVP(净现值)模型等。在实际的路演操作中,创始人往往会使用PE,PS模型、BCG模型等多种估值模型进行估值,提高估值的可靠性,增加估值的说服力。