为什么中国实际利率高？
先说是不是，再问为什么。 中国实际利率应该是负值才对吧！2014年前后，GDP增速是7.5%左右（名义增长率），CPI是2%左右（物价上涨率），贷款利率约5%（企业借款成本）。
GDP增长高于贷款利率，意味着企业利润空间被大大压缩甚至为负值，投资意愿降低，进而导致GDP下降。同时，CPI与GDP的差值基本反映了居民的生活福利水平，即居民实际购买力（消费能力）下降的速度；而CPI大于GDP的部分，也就是物价上涨率超过 GDP 增长率的数值，这部分应该是政府征收的税款和利润，属于政府收入部分。
可以计算出，这时的实际利率约为-3%(计算过程略)；也就是说那时候中国的真实通货膨胀水平应该是处于较高水平的。 在之后的时间里，虽然整体经济环境发生了变化，但人们的这种认知并没有发生根本改变。CPI仍然是被用来衡量通货膨胀的指标，GDP仍然是用来度量经济发展的指标(名义增长率），只有M2被用于衡量货币供应量（狭义货币、广义货币）。所以，只要保持一定的经济增长速度，增加居民的实际收入，就能抑制通货膨胀，降低居民生活负担，实现政治稳定。
于是，在“以经济建设为中心”的战略指导下，各个地方政府“圈地”“卖地”（土地出让金成为地方政府最主要收入来源）热情高涨，GDP增长率突飞猛进（1996～2011年平均每年增长9.8%），而CPI却维持在较低的水平。 这显然是不合理的。
首先，GDP是一个核算变量，它反映的是生产活动最终成果，与生产过程中居民生活质量的变化没有关系。其次，财政作为分配关系，其本质是社会总需求的调控方式之一。最后，政府税收和转移支付手段的变化也会对CPI产生一定影响。用GDP增长率来简单推导实际利率并判断通货膨胀水平是非常不准确的。 用M2增量除以GDP增量可以算出一个比值——货币供给增长率（这里由于忽略了汇率变动带来的影响，因此如果考虑进出口因素的话，这个比值应该小于1）。根据凯恩斯主义，当货币供给增长率低于预期收益率时，利率会向上调整；反之，利率会降低。只要保持一定的经济增长速度，增加居民的收入，就能维持较低的利率水平。 但是，随着金融创新的不断发展，传统的凯恩斯主义已经不能完全解释现实世界的情况了。在新古典主义经济学中，货币需求取决于人们对于货币的持有目的（交易动机、谨慎动机、投机动机）以及利率水平。不同的持有动机下人们对货币的需求弹性是不同的，因此利率水平并不是唯一能够影响货币需求变动的重要因素。
而在实际当中，货币供给在很大程度上受中央银行控制，利率水平受到国际因素影响明显，两者都不能独立有效地影响货币需求。 新古典主义经济学并不能给出一个明确且可实现的均衡条件，只能构建一个理论框架来指导决策者进行干预。而中国自改革开放以来一直保持着宏观上的总量平衡（尽管偶尔会采用被动式均衡政策，即在通胀时期通过提高利率抑制投资，在通缩时期通过降低利率刺激投资），市场机制逐渐发挥重要作用，市场化改革不断推进，宏观经济环境不断发生变化。 所以从长期来看，实际利率应该等于零。为了抑制通货膨胀，政府需要增加居民实际收入，这就需要财政政策和货币政策一起发挥作用。短期内，可能需要牺牲经济增长速度来达到目标，但是长期来看，经济增长速度最终会回到潜在产出水平。这是由市场的力量决定的。