中国股市为什么烂?

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中国的股票市场,从成立之初就带有浓厚的政府行为色彩(当然,如今的A股更烂了)。 作为新兴的市场经济体,发展证券市场有利于优化资源配置、促进经济结构转型和扩大金融开放。但另一方面,由于市场经济体制尚不健全,发展证券市场也会增加市场风险和监管难度。在此背景下,中国政府选择了“试点——推广”——完善制度的道路。

1990年,我国设立了上海证券交易所和北京证券交易所,并相继推出二级市场和保证金帐户,为国有企业的经营效益和重组改造提供了新的融资渠道。随后,国家出台了一系列政策,对股票市场加以规范和引导。至2001年底,沪深两市上市公司数量已达1000余家。然而,这些公司普遍存在资产质量不高、治理结构和财务透明度问题突出等问题,甚至出现了假账和财务丑闻。与此同时,市场本身也存在着流动性不足、定价能力低下、投资者结构不合理等问题。

2004年起,中国证券市场开始全面推行股权分置改革,这一改革至今仍在进行之中,其目的是解决上市公司的历史遗留问题。在股权分置改革的推动下,一系列配套制度改革得以开展,包括增资扩股、再融资、退市制度以及场外交易市场的建设等。伴随着新股发行的提速和新股上市数量的增多,市场供求关系发生了转变,股价受到资金面影响明显。 进入新千年以来,随着外资机构和个人投资者不断涌入,国内资金市场和国际接轨程度不断提高。而同时,国内企业尤其是央企和上市公司在国际化进程中也面临诸多问题和挑战。如何有效配置境内外资源,规避国际资本市场上潜在的金融风险,将成为我国经济发展过程中需要深入思考的问题。

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